东北证券-伟星股份-002003-2024年报点评：量价齐升驱动增加等待越南产能成绩奉献-250331

时间: 2025-05-24 21:03:50 |   作者: 3拉链头

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  2024全年营收同增19.7%至46.7亿元，归母净利润同增25.5%至7亿元，扣非归母净利润同增29.1%至6.9亿元；单Q4营收同增9.2%至10.9亿元，归母净利润同增197.5%至0.8亿元，扣非归母净利润同增161.1%至0.8亿元。

  分产品来看，2024年钮扣/拉链/其他服装辅料产品收入别离同比增加22.2%/15.9%/41.9%至19.5/24.8/1.6亿元。量价拆分来看，钮扣及拉链出售量别离同比增加9.3%/5.9%至97.4亿粒/5.3亿米，对应钮扣单价同比提高11.8%至0.2元/粒，拉链单价同比提高9.5%至4.7元/米。订单康复布景下完成量价齐增。此外在公司大辅料战略的继续推进下，其他辅料收入完成高增加。越南产能继续爬坡。年内公司越南工业园正式开业投产。到2024年底，企业具有总产能钮扣120亿粒，拉链9.1亿米。其间国内产能占比81%，海外产能占比提高4pct至19%。境内/境外产能利用率别离为73.2%/48%，越南工厂前期仍以客户验厂等为主，2024年完成盈余收入3210万元，净亏本5831.8万元。海外产能扩张爬坡推进公司世界业务收入同比高增30.6%至15.8亿元。

  盈余才能稳步向上。2024年公司毛利率同比提高0.8pct至41.7%，钮扣/拉链毛利率别离同比提高0.8pct/1.1pct至43%/42.1%。费用端，出售/办理费用率别离同比-0.2pct/+0.5pct至8.9%/11%，全体费用端根本坚持稳定。在越南亏本状况下，净利率仍同比提高0.9pct至15.1%。

  营运状况坚持健康。2024年，公司应收/应该付出的账款周转天数同比下降1天/相等至38/65天。全年完成经营活动现金流量净额同比增加58.5%至10.9亿元，期末具有货币资金11.1亿元，现金流坚持健康。公司全年现金分红5.8亿元，股利付出率83.5%，分外的注重股东报答。

  作为辅料职业抢先企业，2024年订单及盈余才能修正杰出，越南产能顺畅投产接受海外订单增加。中长期继续拓宽海外商场同YKK竞赛商场占有率。估计公司2025—2027年完成归母净利润同比增加10.5%/12.8%/12.8%至7.7/8.7/9.8亿元，对应当时股价PE为19/17/15倍，保持其“买入”评级。危险提示：世界微观经济动摇；原材料价格动摇；客户去库存作用没有抵达预期；产能建造爬坡没有抵达预期；盈余猜测与估值不达预期等。

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